u003cpu003eLes yeux sont rivés sur la Banque de Maurice cette semaine. Pour cause, le comité de politique monétaire (CPM) se réunit ce jeudi pour décider du taux directeur. Deux choix su0026rsquo;offrent aux membres du CPM dans une conjoncture marquée par un taux du0026rsquo;inflation plafonnant sous la barre de 1 % : garder le cap de lu0026rsquo;assouplissement ou le statu quo.u003c/pu003eu003cpu003eEn poursuivant sur la voie de la détente monétaire, la Banque de Maurice charcutera pour la troisième fois le taux directeur. Le taux Repo a été abaissé pour la première fois sous la nouvelle administration le 9 novembre 2015. Cette baisse de 25 points de base a été suivie en juillet dernier, soit quelques jours précédant la présentation du Budget 2016-17 par Pravind Jugnauth, du0026rsquo;une seconde réduction de 40 points de base. Ce faisant, la Banque de Maurice ou du moins ceux qui composent le comité de politique monétaire ont porté le taux de référence à son niveau le plus bas, cu0026rsquo;est- à-dire à 4 %, depuis décembre 2010.u003c/pu003eu003cpu003eAlors que la confiance su0026rsquo;étiole dans le monde des affaires, la Chambre de Commerce et du0026rsquo;Industrie réclame cette fois une nouvelle baisse de 100 points de base. Son argumentaire repose sur le fait que le pays est confronté à des écarts de production négatifs persistants et à une inflation très éloignée de son niveau du0026rsquo;équilibre. Ce qui justifie, de son point de vue, une politique monétaire très expansive.u003c/pu003eu003cpu003eAvant du0026rsquo;y avoir recours, si cette option est envisagée, la Banque centrale devrait également songer à analyser lu0026rsquo;impact réel de lu0026rsquo;outil monétaire sur la croissance ou encore lu0026rsquo;investissement. Ailleurs, il nu0026rsquo;a pas eu lu0026rsquo;effet escompté. Du0026rsquo;où les recommandations des institutions internationales aux dirigeants politiques, les incitant u0026laquo;u003cemu003eà recourir davantage aux dépenses publiques, et non seulement aux assouplissements monétaires, pour relancer lu0026rsquo;économieu003c/emu003eu0026raquo;.u003c/pu003eu003cpu003eLu0026rsquo;efficacité du levier monétaire était du0026rsquo;ailleurs à lu0026rsquo;origine du0026rsquo;un débat houleux entre les anciens locataires de la BoM Tower et du ministère des Finances. Partisan de la lutte contre lu0026rsquo;inflation, Rundheersing Bheenick avait des doutes quant à la contribution réelle de lu0026rsquo;arme monétaire dans le cadre de la relance de la croissance. Tandis que du côté du Trésor public, sous lu0026rsquo;ère de Xavier-Luc Duval, lu0026rsquo;on était convaincu que la baisse de 250 points de base du taux directeur entre septembre 2008 et mars 2009 avait largement contribué à la résilience de notre économie. À un moment où lu0026rsquo;économie globale avait glissé vers la récession.u003c/pu003eu003cpu003eAucune étude nu0026rsquo;a cependant été menée pour confirmer ou infirmer ces analyses. En revanche, tous su0026rsquo;accordent sur un point : le mécanisme de transmission monétaire est défectueux. Une mission du Fonds monétaire international, dirigée par Martin Petri, su0026rsquo;était même entretenue avec le comité de politique monétaire sur la question en 2014. Le gouverneur de la BoM, Ramesh Basant Roi, est sur la même longueur du0026rsquo;onde quant à cette défaillance. Il en a parlé après sa prise de fonction et a annoncé des changements à la présente structure.u003c/pu003eu003cpu003eEn attendant, la problématique reste entière. La transmission à lu0026rsquo;économie réelle nu0026rsquo;est pas si évidente, comme le révèle le niveau du0026rsquo;investissement privé et la moyenne de la croissance, ces dernières années, en dépit des tentatives de relance à coups de détente monétaire. Entre 2011 et 2016, le taux directeur a été ramené de 5,4% à 4% mais la croissance est demeurée autour de 3,5% durant cette période.u003c/pu003eu003cpu003eCertains pourraient également arguer que sans ce desserrement monétaire, la situation aurait pu être pire. Pour être fixé, il est temps de déterminer son efficacité. À moins quu0026rsquo;on ne préfère continuer de naviguer à vue.u003c/pu003e
Efficacité à déterminer
