Bourse : les groupes hôteliers à la peine

La perte de vigueur de l’hôtellerie mauricienne se ressent sur le marché boursier. Depuis le début de l’année, les valeurs hôtelières sont en net recul.

Avec 86%, Le Preskil est l’établissement qui présente le plus fort taux d’occupation du pays.

La Bourse de Port-Louis est récemment retombée à son plus bas niveau depuis 2010. Et c’est le compartiment des valeurs hôtelières qui contribue largement à la déprime ambiante.

Depuis le début de l’année, l’indice SEMDEX affiche un recul de 10,3 % avec NMH en recul de 29,8 %, Lux Island Resorts en chute de 35 % et Sun Resorts qui plonge de 35,2 %. Sur le Development and Entreprise Market (DEM), Constance Hotels Services abandonne 20,3 % et Southern Cross Tourist Co. (SCT), qui possède l’hôtel de moyenne gamme Le Preskil Beach Resort, cède 14,7 %. Pour de nombreux observateurs, il semblerait que le secteur touristique mauricien se soit reposé sur ses lauriers ces dernières années et qu’il en paye aujourd’hui le prix. Selon les analystes du courtier AXYS Stockbroking, Maurice a vu sa part de marché sur l’océan Indien passer de 41 % à 33 % en deux ans avec l’émergence des Maldives et du Sri Lanka.

Concernant les actions de groupes hôteliers cotés en Bourse sur le Marché officiel, le broker conseille d’alléger les positions prises sur New Mauritius Hotels (NMH), Lux Island Resorts et Sun Resorts. Sur le DEM, il conseille carrément de vendre les titres Constance Hotels Services et de conserver les actions de Southern Cross Tourist Co.

Les conseils d’Axys Stockbroking

Sur NMH, la recommandation d’AXYS Stockbroking passe de « conserver » à « réduire ». Selon les analystes du broker, le bénéfice après impôts de NMH devrait légèrement baisser au cours des deux prochains exercices en raison de la concurrence accrue, de la faiblesse de l’euro et de la récession en Europe. « NMH, victime de son ambitieuse expansion, est coincé dans un secteur qui n’a pas pu rebondir après la crise financière de 2008 », constatent les analystes d’AXYS Stockbroking. Ces prévisions ne prennent toutefois pas en compte d’éventuels revenus exceptionnels provenant de la vente de villas du projet Royal Palm Marrakech au Maroc et de parcelles du Domaine de l’Harmonie à Les Salines. Ces revenus exceptionnels pourraient aider le groupe à se désendetter car son ratio dettes / actif net reste encore très élevé (94,8 % estimé pour 2012).

Pour Lux Island Resorts, la recommandation du courtier passe également de « conserver » à « réduire ». Le groupe hôtelier pâtit de l’environnement morose à Maurice, mais pourrait profiter des perspectives régionales plus prometteuses. Lux possède en effet un hôtel à la Réunion et un établissement aux Maldives et gère aussi un hôtel de moyenne gamme à la Réunion. Toutefois, le groupe ne distribue pas de dividende et son endettement représente 150 % de la valeur de son actif net. La recommandation sur Sun Resorts est aussi passée de « conserver » à « réduire ». Le groupe voit ses marges se réduire à Maurice, mais devrait rester profitable en raison de ses bonnes performances aux Maldives. Toutefois, les analystes d’AXYS Stockbroking ont dégradé le titre car, selon eux, « Sun travaille actuellement plus à rembourser les banques qu’à rémunérer ses actionnaires ».

Sur Constance Hotels Services, le courtier est particulièrement négatif et conseille de vendre le titre. Les analystes prévoient que le groupe va encore réaliser des pertes au cours des deux prochains exercices. Ils soulignent notamment que les coûts financiers vont continuer à excéder le bénéfice opérationnel du fait d’un ratio dettes / actif net de 133 % en 2011, de 127,3 % en 2012 et de 124,5 % en 2013. En revanche, Axys Stockbroking est plus positif sur Southern Cross Tourist Co. Le courtier a initié sa couverture du titre par la recommandation « conserver ». Le groupe est très peu endetté (rapport dettes / actif net de 4,9 % pour 2012) et offre une rentabilité des fonds propres de plus de 15 %. Il est vrai qu’avec 86 %, Le Preskil est l’établissement qui présente le plus fort taux d’occupation du pays.