u003cpu003eCu0026rsquo;est une étape essentielle avant quu0026rsquo;une société ne décide à finaliser une transaction, que ce soit une acquisition ou une fusion, une joint-venture, le financement du0026rsquo;un projet ou une restructuration. Dans un monde des affaires en perpétuel mouvement, la due diligence ou diligence raisonnable donne à lu0026rsquo;investisseur une idée claire des risques associés à la transaction et de la valeur réelle de celle-ci.u003c/pu003eu003cpu003eCes dernièresu0026nbsp;années, les services des firmes comptables et des institutions financières engagées dans les activités de conseil ont été grandement sollicités par les entreprises pour les assister, notamment, dans des transactions de fusion-acquisition et de restructuration. Une tendance qui a du0026rsquo;ailleurs été observée dans les grands groupes.u003c/pu003eu003cpu003eFin 2010, on a assisté à la fusion de La Prudence au sein de Mauritius Union. Du côté du Groupe Ciel, on a été particulièrement actif. Le conglomérat a ainsi consolidé son positionnement dans lu0026rsquo;hôtellerie à travers des prises de participation dans Sun et Anahita. Dans le secteur cannier, Ciel a fusionné ses activités avec Deep River Beau Champ pour former Alteo en août 2012. Dans le secteur financier, Rogers et Cim se sont officiellement séparés en septembre 2012. Cela trois mois après la fusion des activités des filiales Cim Insurance et Cim Life au sein de Swan. De son côté, le groupe Indigo a racheté la partie hôtellerie de Port Chambly, en avril 2013, pour créer lu0026rsquo;hôtel du0026rsquo;affaires The Address Boutique.u003c/pu003eu003cpu003eu003cstrongu003eIdentifier les u0026laquo;deal breakersu0026raquo;u003c/strongu003eu003c/pu003eu003cpu003eIl est désormais devenu une pratique courante avant de su0026rsquo;aventurer dans une transaction du0026rsquo;effectuer au préalable une due diligence. La demande grandissante pour ce type de service su0026rsquo;explique surtout par le fait quu0026rsquo;avec la crise, les entreprises, quoique conscientes de la nécessité de diversifier leurs activités, veulent prendre des risques mesurés et ne pas conclure une transaction qui pourrait leur être préjudiciable sur le long terme. Loin du0026rsquo;être un simple exercice du0026rsquo;audit, une due diligence permet de voir au-delà des chiffres du0026rsquo;un bilan et de mieux cerner le mode opératoire de lu0026rsquo;entreprise avec laquelle on projette de su0026rsquo;associer.u003c/pu003eu003cpu003eCela dit, comment procède-t-on pour effectuer une due diligence ? Lapremière étape est de voir la structure du deal et du0026rsquo;établir un plan de travail en fonction des attentes du client. Ici, comme le précise Prashant Calcutteea, Assurance and Adsivory Partner à RSM Margéot, il convient surtout de considérer la valeur de la tran-saction et de voir si lu0026rsquo;évaluation est raisonnable ou pas. u0026laquo;u003cemu003eConcernant une acquisition, dans la structure du deal, mention est faite du prix de vente proposé. Il faut savoir quu0026rsquo;une société est généralement évaluée selon un multiple de ses profits. À travers une u0026lsquo;Quality of earnings reviewu0026rsquo;, on peut savoir si cette évaluation est justifiée. Nous analysons la base sur laquelle le profit a été calculé. Par exemple, il se pourrait quu0026rsquo;une entreprise ait réalisé un profit important parce quu0026rsquo;elle a vendu des actifs au cours du0026rsquo;une année financière. Cu0026rsquo;est alors un profit u0026lsquo;one-offu0026rsquo;. Si dans notre analyse, nous parvenons à faire baisser le montant de lu0026rsquo;évaluation, déjà, nous donnons un point de négociation à notre clientu003c/emu003eu0026raquo;, observe Prashant Calcutteea.u003c/pu003eu003cpu003eOutre la profitabilité, la firme qui effectue la due diligence su0026rsquo;intéressera de près au fonds de roulement, ainsi quu0026rsquo;aux débi-teurs. Cela se fait lors du0026rsquo;une Quality of assets review, explique Prashant Calcutteea. u0026laquo;u003cemu003eIl est essentiel de prévoir ce que leu003c/emu003eu003c/pu003eu003cpu003eu003cemu003eclient aura à injecter sous forme de cash dans lu0026rsquo;entreprise quu0026rsquo;il veut acquérir. À la lumière de lu0026rsquo;étude que nous entreprendrons, nous saurons, par exemple, su0026rsquo;il nu0026rsquo;aura pas à injecter du cash additionnel. Si cu0026rsquo;est le cas, il faut alors ajuster le fonds de roulement. De même, si nous constatons quu0026rsquo;il faut classer une grosse partie des débiteurs dans la catégorie des créances douteuses, il va de soi que cu0026rsquo;est un élément qui aura à être pris en considération dans lu0026rsquo;évaluation du prix de vente. Il faut identifier les u0026lsquo;deal breakersu0026rsquo;u003c/emu003eu0026raquo;, ajoute notre interlocuteur. Et du0026rsquo;ajouter que lu0026rsquo;objectif du0026rsquo;une due diligence est de permettre au client du0026rsquo;avoir une meilleure visibilité avant de conclure, ou pas, une transaction.u003c/pu003eu003cpu003ePour Huns Biltoo, Partner à KPMG, lu0026rsquo;exercice de due diligence aide à identifier les facteurs de risque avant du0026rsquo;entrer dans une transaction. Ce nu0026rsquo;est pas seulement une question de faire baisser le prix. La due diligence démontre si le deal est bon ou pas, argue-t-il.u003c/pu003eu003cpu003eÀ KPMG, on observe une méthodologie du0026rsquo;approche globale à la due diligence. Celle-ci dépend de la nature de la transaction. Cinq types de transactions sont identifiés : lu0026rsquo;acquisition, la vente, la restructuration, le financement et les joint-ventures. Avant de su0026rsquo;engager dans un tel exercice, au niveau du département Deal Advisory, on su0026rsquo;assure quu0026rsquo;on nu0026rsquo;entre pas dans une situation de conflit du0026rsquo;intérêts. u0026laquo;u003cemu003eQuand nous effectuons un exercice de due diligence, nous agissons en toute indépendance. Nous ne sommes pas dans une mission de commiu003c/emu003eu003cemu003essariat, mais de conseil. Notre analyse est fondée sur les analyses des informations comptables et financièresu003c/emu003eu0026raquo;, précise Huns Biltoo.u003c/pu003eu003cpu003eOpérant sur le réseau international de KPMG, lu0026rsquo;équipe locale de Deal Advisory menée par Huns Biltoo est amenée à travailler sur trois à quatre missions de due diligence par an impliquant de grosses pointures à Maurice et à lu0026rsquo;étranger.u003c/pu003eu003cpu003eu003cstrongu003eRetrouvez cet article dans son intégralité dans u003cemu003eBusiness Magazineu003c/emu003eu003c/strongu003eu003c/pu003e
Due diligence: avoir toutes les cartes en main avant de conclure un deal
