Bons du Trésor de 28 jours – Un moyen efficace de gestion de la liquidité

Pour le Dr Chiragra Chakrabarty, CEO de Katic Consulting, le marché financier doit également jouer un rôle majeur en détournant l’excès de liquidité dans divers instruments financiers. Les différents types d’émetteurs de produits financiers devraient ainsi faire appel au marché financier domestique pour lever des fonds. Ce qui aiderait à canaliser la liquidité.

«La liquidité peut être ajustée par des transactions conclues à la discrétion de la Banque centrale ou par des facilités permanentes, activées à la demande des participants du marché. L’une ou l’autre peut constituer la source marginale effective de liquidité équilibrant le marché. Mais dans l’ensemble, et de plus en plus, les banques centrales ont préféré recourir à des opérations discrétionnaires pour procéder aux ajustements nécessaires de la liquidité marginale. Peu de banques centrales ont effectué des transactions sur le marché primaire en émettant leurs propres titres. La Bundesbank a parfois émis un ‘liquidity paper’ avec une échéance comprise entre un et trois jours à un taux pré-annoncé afin de fixer un plancher pour les taux d’intérêt», souligne le Dr Chiragra Chakrabarty.

On s’attend ainsi à ce que les bons du Trésor de 28 jours émis par la Banque de Maurice et destinés aux banques apporteront un point supplémentaire à court terme au Sovereign yield curve. Son taux aidera les acteurs du marché à interpoler le prix de leurs propres produits, dont la maturité est comprise entre 1 jour et 28 jours et entre 29 jours et 90 jours. À l’heure actuelle, il n’existait pas de repère valable entre le call money rate et le taux de 91 jours sur le Mauritius Sovereign Curve.

À savoir que depuis 1994, la Netherlands Bank a émis des certificats de six mois afin, notamment, de libérer la réserve obligatoire de sa tâche consistant à provoquer une pénurie nette de liquidités. Une pratique similaire est courante lors des adjudications hebdomadaires des bons du Trésor au Royaume-Uni. Lorsque des retraits de liquidités sont nécessaires, la Banque du Japon émet également ses propres bons, d’une échéance comprise entre une et cinq semaines, en complément des ventes sur une base d’appel d’offres.

Parallèlement à l’élargissement des mécanismes d’action, la gestion de la liquidité est devenue beaucoup plus active : les banques centrales ont généralement raccourci les échéances des opérations de marché, augmenté leur fréquence et complété des opérations de refinancement de base régulières selon les circonstances. Donc, selon le Dr Chiragra Chakrabarty, la Banque de Maurice a également suivi la tendance et les instruments à échéance plus courte sont un moyen efficace de gestion de la liquidité. Il est persuadé qu’à terme, la Banque de Maurice adoptera des instruments Repo et Reverse repo pour gérer quotidiennement la liquidité.

«Tous les acteurs du marché devraient négocier ce produit sur le marché secondaire, afin que de la liquidité soit créée sur cet instrument» suggère le Dr Chiragra Chakrabarty, ajoutant qu’il y a une grande demande pour les bons du Trésor.