Cap Tamarin opte pour le financement mezzanine

MCB Capital Markets, le bras investissement du MCB Group, a agi en qualité de conseiller auprès de Cap Tamarin, filiale appartenant au Trimetys Group, dans le cadre de son programme de financement de $ 10 millions selon une formule de dette mezzanine. Il s’agit du premier client de MCB Capital Markets à utiliser ce mode de financement. 

«La dette mezzanine est un instrument hybride. C’est une dette subordonnée au remboursement d’une dette bancaire dite ‘senior’. Autrement dit, son remboursement ne peut s’opérer tant que la dette ‘senior’ n’a pas été intégralement remboursée», explique Rony Lam, CEO de MCB Capital Markets. 

Généralement, ce sont les sociétés à forte croissance qui optent pour ce mode de financement, car les risques associés à leurs opérations sont élevés. Pour cette raison, les arrangeurs de dette mezzanine exigent l’acquisition d’une petite part des fonds propres pour atteindre leurs objectifs en termes de rendement. «Par exemple, dans le cadre de projets immobiliers, plutôt que de choisir de renforcer ses fonds propres, le développeur peut décider d’établir une tranche de mezzanine remboursable à terme. Cela lui permettra de reporter la demande de financement en capital et d’optimiser la dilution pour les associés. Étant donné l’absence de remboursement intermédiaire, le poids sur le cash-flow sera limité dans le cadre du développement», souligne Rony Lam.

Le financement mezzanine limite la dilution des actionnaires existants

La dette mezzanine est souvent utilisée dans le cadre d’un montage financier de type Leverage Buy-Out (rachat d’une entreprise par endettement) où les promoteurs insèrent une tranche mezzanine entre les fonds propres et la dette senior. Cela permet d’accroître le levier financier tout en augmentant le gain des actionnaires sur leurs capitaux. Le principal avantage est que la mezzanine permet de financer le gap entre les fonds propres et la dette senior. «Elle est souvent moins exigeante que la dette bancaire en termes de collatéral et coûte moins cher que les fonds propres. De plus, le financement Mezzanine limite la dilution des actionnaires existants contrairement à une ‘equity’ pure», indique Rony Lam. Le financement mezzanine est normalement plus adapté aux projets qui disposent d’un cash-flow limité lors des premières années, mais qui monte en puissance après. Toutefois, l’un des inconvénients pour l’emprunteur est que le coût total est souvent plus élevé que celui de la dette bancaire.

À la question de savoir si le financement mezzanine est une tendance qui se dessine, le CEO de MCB Capital Markets précise que la disponibilité de ce type de financement n’est pas très abondante dans la région. Cap Tamarin est d’ailleurs le premier client de MCB Capital Markets à utiliser ce mode de financement. Et de faire ressortir que «dans ce cadre précis, la structure mezzanine convenait au profil de cashflow du projet. Cependant, ce type de financement risque de ne pas être approprié dans toutes les circonstances».