Un resserrement des taux menacerait la région selon Moody’s

La Réserve fédérale américaine (FED) a finalement laissé ses taux d’intérêt inchangés.  Mais le resserrement monétaire qui devrait intervenir bientôt aura un impact négatif sur les pays de la région, selon un rapport de Moody’s.

Si la FED a préféré la prudence en reportant à plus tard la normalisation de sa politique monétaire – qui pourrait toutefois intervenir dès le mois prochain –, les craintes sont de mise quant aux effets sur les différentes économies mondiales. Un rapport de Moody’s examine ainsi les effets potentiels d’une future hausse des taux d’intérêt américains sur les économies de l’Afrique subsaharienne. Ce rapport met notamment en garde contre la fuite des capitaux qui, à son tour, ferait pression sur les réserves de ces pays en devises étrangères,  et provoquerait un affaiblissement de leurs monnaies, les forçant du coup à adopter une politique monétaire plus stricte. Le rehaussement des taux, suivant une longue période de taux d’intérêt très bas, augmentera aussi les risques d’une plus grande volatilité des marchés financiers dans la région.

Moody’s note que ce tour de vis et la montée du dollar contribueront à accroître la dépréciation des monnaies régionales, d’autant plus que plusieurs pays ont déjà déprécié leur devise nationale de plus de 25 % durant ces 12 derniers mois, à l’exemple de l’Ouganda, du Ghana, du Mozambique, de la Tanzanie et de l’Angola. Cette dépréciation pourrait parallèlement augmenter le risque de transmission (pass-through) sur l’inflation intérieure et mettre sur le tapis la nécessité pour des taux d’intérêt réels plus élevés, contribuant ainsi à réduire la croissance économique dans le court terme.

Le danger du double déficit

En outre, la région sera davantage vulnérable face à la normalisation des taux d’intérêt, de par son problème de dette élevée, mais aussi de «twin deficits» et ses besoins en financements significatifs, d’autant plus que les investissements directs étrangers ne sont pas suffisants pour combler son financing gap. «FDI and official flows are insufficient to close the large external financing gaps», note le rapport. Le double déficit (déficit budgétaire et déficit du compte courant) rend les économies vulnérables et Moody’s note d’ailleurs que la plupart des pays de la région – incluant Maurice – affichent un twin deficit totalisant plus de 10 % du PIB (en 2014). Maurice affiche ainsi un twin deficit plus élevé que certains pays comme le Cameroun, la Zambie, la Côte d’Ivoire, le Congo, l’Angola, le Nigeria, le Gabon et le Botswana. Et Rita Babihuga, Assistant Vice president de Moody’s et auteur du rapport, de préciser : «With an interest rate increase in the US still on the near horizon, especially vulnerable are those SSA countries running large current account deficits that are not fully financed by a combination of foreign direct investment and official flows, as well as large fiscal deficits that are partly reliant on external financing.»