Politique monétaire : début de normalisation au premier trimestre de 2015 ?

C’est sans surprise que le comité de politique monétaire a maintenu le taux directeur à 4,65 % lundi. Cette posture était connue du fait que les membres du CPM avaient décidé d’offrir une visibilité au marché sur le semestre en cours. Toutefois, la question se pose quant au début du processus de normalisation des taux.

Pris dans la brume de la campagne électorale, comme bon nombre d’institutions, le comité de politique monétaire pouvait difficilement prendre une décision autre que le statu quo. Le taux repo a ainsi été maintenu à 4,65 % à l’issue de la réunion de lundi.

Rundheersing Bheenick explique, pour sa part, que cette décision a été prise sur la base de la stabilité de certains indicateurs économiques. Il cite, à cet égard, la croissance qui, à son avis, se situera dans la fourchette de 3,4 % à 3,6 % cette année et le taux de chômage qui reculera à 7,8 %. Interrogé par Business Magazine eu égard à son « optimisme » sur la croissance, il dira que tout n’est pas aussi négatif qu’on pourrait le croire. La preuve, le pays a enregistré sa meilleure performance au deuxième trimestre depuis 2011, fait-il remarquer. En effet, les chiffres publiés par Statistics Mauritius font état d’une croissance de 4,6 % au deuxième trimestre de cette année comparé à 3,4 % à la même période en 2013.

Maintenant que le comité de politique monétaire est passé à l’ère du « Forward Guidance et du consensus », nous avons voulu savoir quand démarrera le processus de normalisation. À cette question, le Gouverneur de la Banque de Maurice répond : « Pour être précis, on n’a pas fait de Forward Guidance « type », on a dit « guidance » à notre façon pour les six mois à venir. Certains membres du CPM renieraient probablement le Forward Guidance. À moins d’un cas de force majeure, nous devons commen-cer lors de la prochaine réunion en janvier ou février, mais tout cela est ‘Data dependent’ et ‘State contingent’ ».

Vers le ciblage de l’inflation

Rundheersing Bheenick a aussi profité de sa rencontre trimestrielle avec la presse pour remettre sur le tapis le ciblage de l’inflation. Il a soutenu que les discussions sont en cours avec le Trésor public, mais qu’il faudra avancer sur ce dossier. En réponse à une question sur la pertinence du ciblage dans une économie marquée par une forte inflation importée, il souligne que ce n’est « pas tout à fait vrai que l’inflation importée est toujours plus importante que l’inflation domestique. »

Il prend en exemple les données disponibles qui, selon lui, démontrent que depuis novembre 2013, l’inflation sur les biens produits à Maurice est plus élevée que celle sur les produits importés. Et de rappeler que le facteur importé ne pèse pas lourd dans la balance pour le moment du fait que le prix des commodités de base et de l’énergie n’est pas sous pression.

Bien qu’il ne se soit pas prononcé sur le taux à cibler, le Gouverneur de la Banque de Maurice précise qu’au sein de la SADC, les chefs d’État se sont mis d’accord sur des critères de convergence et qu’il est question d’un taux d’inflation de 3 %.

« En même temps, nous avons l’ambition de devenir un pays à revenu élevé. Comment peut-on devenir un pays à revenu élevé si on pratique un taux d’inflation d’un pays à revenu intermédiaire ou d’un pays pauvre. Donc, il faut graduellement bouger vers un taux d’inflation qui caractérise les pays développés », a-t-il déclaré.

Épargne : Rs 1,1 milliard mobilisées à travers le 5-year bond

Les relations entre le Trésor public et la Banque centrale sont « excellentes ». Cette phrase signée Rundheersing Bheenick traduit le mood à l’issue de cette 35^e réunion du comité de politique. Une rencontre qui s’est soldée par une décision à l’unanimité. Cette bonne entente entre le ministère des Finances et la BoM a d’ailleurs permis de mobiliser Rs 1,1 milliard à travers l’émission d’une obligation à maturité de 5 ans. Désormais, les deux parties se penchent sur la possibilité d’émettre un instrument à maturité d’une année afin de toucher une autre catégorie d’épargnants.